华尔街防御术 -- 买股票加买保险

 跌！跌！跌！身处在全球性的股灾局势中，许多专家建议是逢低买进潜力股的时机，但您是否仍踌躇不前？如果您担心股价持续滑落，但又不想错过此买点时机，那么您应该学习如何为您所买的美国股票作好保险；为您的股票买保险就像是买意外险一样容易，投资人只要在买入股票时，另外投入一笔小额的「保险费」，选择权术语为「权利金(premium)」，等将来股票大跌时，您将因为「已设停损」而能减少损失；就如同发生意外时，保险公司支付保户医药费来减少该受害人的意外开支一般。反之，若股价走扬，到期时投资人所损失的仅是有限的「权利金(premium)」，投资人仍握有原先购入的股票，随时可以卖出该支股票，赚取价差。这也是在美国这样健全的股市下所发展出的衍生性金融商品-- 卖权或称之为看跌选择权(PUT)的多种操作策略之一。 一般台湾投资人对PUT  选择权的认识并不深，故以实际的Ciena Corp (CIEN) 喜雅纳/光纤通讯概念股来做深入浅出的讲解，希望每位美股投资人都能学习善用PUT 做好保护措施，以防股价持续跌深，落得血本无归。 洁西二O O 一年三月十九日以美金52.50美元的价位购入CIEN一百股，成本为5,250 美元，她认为光纤通讯类股是未来发展的重要产业之一，但又害怕明日联储会是否会宣布调降利率之效应，以及目前的股市情况将影响股价走跌，此时，洁西可以考虑下列投资策略：买入一口四月份到期40美元的PUT 合约，此时报价为2.10 美元。(注：选择权合约一口为一百个单位，故以下选择权计算，合约数都必须乘以一百) 假设洁西在三月一十九日除了支付5,250 美元购入一百股CIEN，另外她支付210美元(2.10 x 100)买入一口四月份到期40的PUT 合约，当作支付保险金。次日联储会降息为预计的两码使投资人对只减50基点的降息结果失望莫名，股市表现持续积弱不振。洁西在四月四日CIEN股价跌到35.00 美元时，决定卖出该一百股喜雅纳股票。洁西立刻打电话告诉她的经纪人，执行该PUT  选择权合约。一旦执行该合约后，洁西的一百股CIEN马上以当初协议的40 的价位(执行价) 卖给CBOE选择权交易所的某投资人，此时洁西收到4,000 美元(40 x 100)。若洁西当出没有事先做此「保险」措施，则到四月四日止，洁西已损失1,750美元[(52.50-35.00) x100]。因为洁西的保险(停损)设于$40，因此洁西少损失710 美元(1,750-1,040)。   没买Put  加买Put 

股票成本  -5,250  -5,250 

权利金  0  -210 

4月4日执行  +3,500  +4,000 

余额  -1,750  -1,040 

但是，如果CIEN股价不跌反涨(如在3月23、26及27日，股价曾高达$ 56.50)，此时洁西可将此选择权平仓后卖出其手中持股，以赚取股票的价差。但若洁西并无执行任何的动作，在四月份第三个星期五( 选择权到期日)过后，其所缴交的「权利金」将归为零，因为洁西不会去执行该PUT 选择权，但是洁西的损失仅二百一十美元的「权利金」，端赖她所采取的策略而定。总之，投资人购买PUT  选择权合约时，获利可以是无穷尽的，但损失则已锁定在其所设的价位与实际股价的价差或是已缴交的「权利金」金额。