护股、解套一举两得

 (INTC)于盘后公布第二季中旬会议报告，投资人看好英特尔之预期心理下，带动费城半导体指数大涨49.7点(涨幅7.68%)，激励那斯达克指数大幅走扬，朝向5月22日的高点2328迈进。7日盘后英特尔果然不负众望，公布第二季营收及毛利率可达到预估值，约为62~68 亿美元之间，毛利率为49%，2001年资本支出则可达75亿美元的预估。英特尔说明微处理器之业务稳定，但通讯相关业务则显疲弱，INTC盘后大涨 1.78 (涨幅 5.72%)。

就在投资人与市场专家满心期待英特尔利多将持续发热、期待大行情出现之际，6月8日网络设备大厂Juniper Networks (JNPR)于突然公布迅雷不及掩耳的盈余预警，Juniper第二季的每股盈余由先前所预估的24美分降至8 ~ 9美分；而预估的营收则由三亿至三亿三千万之间调降到两亿至两亿一千万美元之间。Juniper公司强调此次的调降归咎于产业景气低靡，并非如市场所猜测价格竞争下导致营收大幅缩水。JNPR于8日收盘时重挫8.61美元，收在38美元；英特尔也反转走跌，下滑0.47，收在30.67美元。此意外之警讯发布使8日市场大受打击，两大指数结束了走扬格局，再次回到向下修正之盘整格局。

投资人「预期心理」下的行情，经常演变为「昙花一现」的短暂行情结局，造成一些投资人才刚兴冲冲的赶搭上涨列车之后却发现惨遭套牢。预期心理下的反应也通常小于突然公布之利多或利空消息，如：联准会突然降息的市场效应大过于投资人期待已久的降息；Juniper的利空消息迅速浇灭英特尔的利多行情等。在这盈余警讯满天飞的季节，加上分析师众说纷纭，对产业未来前景看法不慎一致的情况下，投资人为避免失去「捡便宜」的好时机，但却害怕「被套牢」的情况下可以采取买进股票，并同时买进该支个股的PUT选择权(卖权)来作避险。这策略相当适合目前科技股的操作，因那斯达克指数于技术线图上出现短空情形，预计那指短期须再下拉一波，才会出现上涨行情，但那指的中期呈现多头格局。

分析师指出，在那斯达克一百指数成份股中占有百分之十的权重之软件龙头-- 微软(MSFT)若能站稳$70.5的价位，短期将有一波上涨行情可期，但投资人眼见那斯达克一百指数目前呈现走跌格局，故采取买PUT选择权合约来预设股票停损点。假设8日妳以每股73美元买进微软(MSFT)100股，共花费US$7,300，同时买进六月份到期$70的微软卖权(即6月16到期日以前若MSFT股价跌破$70，你有权力以$70的价位将你的100股微软卖给另一位投资人) 作为护股之动作。微软70美元卖权(PUT)于8日报价为$0.4，妳付出$40买进该PUT合约，若微软不如分析师之预期，反而出现大跌情况，假设微软股价跌至$67 ，你立刻要求执行该合约，此时你所付出的$40权利金保住了$300的股票价值。

 没买 PUT 加买 PUT

股票成本 -US$7,300 -US$7,300

权利金  -US$40

执行6月16日到期70美元PUT +US$6,700 +US$7,000

余额 -US$600 -US$340

*加买PUT来避险, 少损失US$260。 

反之，若你手上已持有某支个股，但你深信今年第三季之前景气不可能回升，股价应呈现走跌，那么你可以卖出该支个股7月份的买权，收进权利金。若选择权到期时，该支个股并无上涨超过你当初卖出之Call的履约价时，则该选择权自动失效，权利金全归你所有，且手上的股票也不会被拿走。这些简单的操作方式能让你在变动快速的股市中，保护手上资产或利用手上现有资产来赚取现金。