比尔.卢恩（Bill Ruane）---我喜欢所以我坚持

   如果你在1970年Sequoia 基金刚刚发起时投入1万美金，那么你现 在的资产已达到130万。比仅仅跟踪标准普尔多了80万美元的收入。卢恩，现年75岁，1998年从Sequoia经理人的位置引退。但他仍然为基金分析股票，把自己称为Robert Goldfarb（Sequoia经理人的继任者）的“下级合伙人”。

卢恩把他投资的成功大多归功于50年前从Albert Hettinger处得来的“奇妙无穷的智慧”。Albert Hettinger在成为Lazard Freres的合伙人之前曾于20年代在哈佛教授经济学。

做自己股票的经理人，Hettinger积聚了一笔不小的数以百万计的财富。曾在Lazard为Hettinger工作，后成为美国驻法国大使的Felix Rohatyn回忆说“他是我所遇见的最具聪明的头脑的人之一。他是一位金融哲学家。”

而那时，卢恩只是Kidder Peabody一个初出茅庐的股票人。卢恩第一次遇见Hettinger是在1958年，他请这位前教授为哈佛商学院的同学们进行讲演。而这次演讲，卢恩说，永远改变了他的投资方式。

演讲开始阶段，Hettinger强调猜测股票市场的运行方向没有任何意义。（卢恩同意：“没有人知道市场会怎样做）”）Hettinger同时警告融资购股的危险所在，并透露说他就曾在30年代的两次保证金购股中破产。（卢恩评论：“当你是借钱购股时，你就不可能理性行动。”）但Hettinger给予的最重要也是最引起争议的的建议是“把你的钱投在6个或7个你已经研究的股票上。”

对一般的投资者来说，这是一个糟糕的主意，因为减少风险的最好方法就是扩大投资组合。但卢恩却以Hettinger的建议为信仰，以实际行动痛击市场。“我坚信你最优先选用的股票必然要比其他的表现更佳，”他说，“一般说来，7到8只股票帐户占用了Sequoia的大多数资金。”

对卢恩来说，关键是耐心等待合适股票的到来，然后大量买进。“如果你每隔一年都能发现一只好的股票，那你现在已经做得很好了。”像他50年的老朋友沃伦.巴非特一样，卢恩看中的是公司的盈利成长，重要竞争优势、投资资本的高回报和先进的管理水平。同样重要的是股票必须便宜。一旦他发现了这样的宝物，他就决不放手。Sequoia的平均控股期是8年。

 Sequoia基金1989年拥有的Berkshire Hathaway股票占Sequoia 40亿资金的35%。这只股票并不是一个另人兴奋的买进，卢恩承认说，但这它在接下来的5年中将带来可观的回报。他同时非常肯定公司包括General Re 和 Geico在内的巨额保险控股将表现良好，更何况Berkshire股由国家最聪明的家伙经营。

那时，Sequoia25%的资产处于现金状态，因为实在很难找到非常具有吸引力的股票。但Sequoia最近几次投资看来是长远打算，特别是股价下降了少许。卢恩说有他想在最少5年内拥有的一只股票是Ethan Allen，他认为这该领域最好的家具公司。Ethan拥有了他所需要的所有，一个好的市场定位，高回报，稳健的盈利，一流的管理水平和竞争优势。Sequoia拥有该公司15%的股票。

卢恩的第二大喜爱就是TJX股票，一家通过T.J. Maxx 和 Marshalls商店销售打折服装的公司。“它的投资回报真另人难以置信，”卢恩说，“这实在是一笔好生意。”但35美元的价格却要比Sequoia22美元的平均价格要高。

当然，你也许更喜欢把支票邮寄给Sequoia，而不是盘算着自己是否要购买这些股票。遗憾是，这一基金在19年前就紧锁大门，将新的投资者拒之门外，而且不可能再次开放，也许永远！