电话业：还剩几个可收购的对象？

　　最近一桩交易出现在刚刚过去的周日，AT&T Inc.(T)打算以670亿美元收购BellSouth Corp.(BLS)。这样一来，该行业屈指可数的几家可供收购的主要对象又少了一个。BellSouth控制着南方的区内电话市场，称得上是美国管理最好的电话公司。

然而，它的关键资产却是拥有的Cingular Wireless的40%股权。Cingular是美国最大的无线电话提供商，目前正处在快速成长之中。由于AT&T拥有Cingular另外60%的股权，因此它们合并可以说将组成最佳搭档。几年来，业界分析师就一直在预计这么一桩购并案的发生。

　　如果BellSouth的名字消失，那下一个最有吸引力的收购对象可能是Sprint Nextel Corp(S)，其它有希望的目标则包括Alltel Corp.(AYZ)、T-Mobile(DT)甚至Qwest Communications International Inc.(Q)。除此以外，就没有什么选择了。大型电话公司绝大多数已经被收购掉了，最近的例子就是古老的AT&T Corp.、MCI Inc.和Nextel Communications Inc.。

　　然而，在上述潜在的收购对象中，有些可能存在监管、技术或财务上的障碍，从而无果而终。

　　比方说Sprint。自去年夏季收购Nextel之后，Sprint巩固了它作为美国第三大无线电话公司的地位。根据Thomson First Call调查分析师的多数预计，该公司2006年营收有望超过460亿美元。Nextel被收购后，无线电话运营商的数量便从几年前的六家减少至四家。

　　然而，任何购并交易如果会使行业竞争者的数量减少到三家，显然都将遇到严格的审查。监管方特别警惕Sprint与第一或第二大无线运营商——分别为AT&T Inc.和Verizon Communications(VZ)——之间的可能交易。

　　因此现在看来，只有Verizon可以看作一个可能收购者。AT&T将忙于与BellSouth的具体整合事务，何况还存在技术上的障碍，因为分别为AT&T和BellSouth所拥有的Cingular Wireless，其网络标准与Sprint Nextel不同，而要解决这个问题可能需要很高的代价。

　　Verizon在技术上与Sprint是兼容的，但该公司意在获得对旗下无线子公司的所有控股权。伏得风(Vodafone Plc.)(VOD)拥有Verizon Wireless(美国第二大行动电话运营商)的很大股权，而Verizon要想从这家英国无线巨头手中买下所有的Verizon Wireless股权，代价将达数百亿美元。

　　如果这桩交易真的发生，那么T-Mobile可能成为潜在的收购目标。T-Mobile为德国电信(Deutsche Telekom)所拥有，是美国四大无线运营商中最少的一家。有利的是，它与伏得风使用同样的GSM网络标准。因此，如果伏得风真的把Verizon Wireless的股权卖掉，它可能迅速在关键的美国市场重新获得立足点。

　　与此同时，Verizon可能把目光投向位于阿肯色州的Alltel Corp，一家以乡村地区和中等城市为服务区域的无线运营商。Alltel无线网络所涵盖的范围比任何一家对手都要广阔，尽管网络内的人口数量反而较少。

　　今年春季稍晚，Alltel计画将其固定电话业务转投资为一家独立的公司，自身则主要转型为行动电话运营商。

　　虽然它的无线业务扩张迅速，但Alltel的传统电话业务停滞不前。毫无疑问，转投资的结果将使Alltel变成更能吸引Verizon的被收购目标。这两家公司使用同样的CDMA无线标准，很久以来就签有漫游或称网络共享的协议。

　　在所有潜在的被收购对象中，Qwest也许是吸引力最弱的。该公司没有无线业务，几年来都没有盈利，而且还背负着140多亿美元的长期债务。这家位于丹佛的公司，服务区域为西部14个州，那里人口稀少，因此网络成本也更高。

　　尽管存在这些困难，Qwest却有可能成为收购方。该公司执行长诺特贝特(Richard Notebaert)一贯表示，当AT&T和Verizon等业界巨头为收购其它电话公司寻求监管方允许而低价出售某些资产时，他的公司将看情况接手。

　　像Verizon最近收购MCI Inc.一样，Qwest可能游说华府强迫AT&T和BellSouth转投资某些资产，作为批准它们合并申请的前提。